2018年江苏加大环保整治力度。4月，江苏省环保厅要求苏北灌云、灌南、响水和滨海等4个化工园区全面停产排查，连云港和盐城化企停产至今；5月张家港东沙化工集中区就环保整治情况公开向公众询问意见，园区企业大多停产。

    草铵膦污水排放量大，江苏有多家草铵膦原药生产商受环保影响停产，短期难以复产，涉及的草铵膦产能合计达到2,200吨/年，占目前全国有效产能的8.5%。

    环保压力下草铵膦产能受限，价格持续在高位。2018年以来，江苏环保稽查趋严，江苏皇马、七洲、韦恩好收成等多家企业停产或开工率下降，草铵膦原药（折百）的产能受限。目前国内有效产能仅在1.3万吨/年左右，产品供不应求，而草铵膦的市场价已连续5个月在18万～19万元/吨的高位。预计随着9月底国内百草枯可溶胶剂登记证到期，供需趋紧，草铵膦高价或将持续。

    草铵膦需求强劲，2016年全球草铵膦销售额达5亿美元，为全球第二大转基因作物耐受除草剂。2017年中国草铵膦出口达6,500吨，同比增长52.7%。除中国外，巴西、泰国和越南也要在2020年之前全面禁用百草枯，三国2016 年百草枯原药的折百用量约在1.5万吨以上（中国农业网数据）；以1∶1.33的用量比，草铵膦的替代空间可达2万吨。此外，转基因作物及抗性品种带来的每年需求量约1.2万吨左右，合计3.2万吨的需求。以目前18万元/吨的价格，2020年草铵膦的新增市场可达58亿元。新增产能方面，2018—2020年，拜耳、利尔化学、长青等新增产能合计不超过3.25万吨。在国内环保趋严长期化的背景下，未来草铵膦供需紧张或将成为常态。

    利尔化学草铵膦新增产能逐步投产，新工艺成本优势显著。公司绵阳基地草铵膦生产线通过持续技改，现实际产能已提升至8,400吨/年；广安基地10,000吨/年草铵膦产能预计2018年投产2,000吨，2019年投产5,000吨，2020年实现完全投产。公司已突破拜耳生产工艺中的MDP（甲基二氯化磷）技术，生产成本比国内其他厂商的Strecker工艺至少低2万元/吨，成本优势显著。

    新增项目提供多个盈利增长点。利尔化学在四川广安地区建设的1,000吨丙炔氟草胺和1,000吨氟环唑项目稳步建设中，预计2019 年投产。此外，2017年收购的比德生化和赛科化工也为公司增加了新的精细化工品类，保障原料供应，为公司业绩提供了多个增长点。

    优秀的细分领域农药公司。利尔化学主要产品包括草铵膦，毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂，其中草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量居国内首位。在巩固优势领域基础上，公司向农药原药及中间体领域延伸，往上收购比德生化、鹤壁赛科，充分完善一体化优势。2017年公司实现归属净利润 4.02 亿元，同比增长 92.93%；2018年一季度实现归属净利润1.16亿元，同比增长98.58%。    （国海证券）

农药快讯, 2018 (12): 11.