一季度农资流通业绩增长快速，电商营销渗透加快，板块涨幅近50%，跑赢沪深300指数35.7%。农业正发生变局，土地流转＋农业信息化风起，农资流通业顺应趋势，拥抱新模式，改变服务程式，将开启新的征程，龙头公司具备广泛的渠道和线下服务能力，有望强者恒强。展望二季度，我们依然看好和推荐农资板块，首推诺普信、金正大、史丹利，推荐芭田股份、新洋丰。

一季度农资流通板块超额收益明显，业绩快速增长。A股共有9家涉足农资流通的上市公司。截至2015年4月17日，农资流通板块总市值为1,276亿元，平均每家公司市值达142亿元，其中龙头公司金正大市值为345亿元。2014Q1至2015Q1，农资流通板块涨幅达133.3%，跑赢沪深300指数47.7%；2015Q1，农资流通板块涨幅达49.8%，跑赢沪深300指数35.7%。板块表现抢眼，我们认为主要因素有：① 业绩增长快。2014年农资板块业绩同比增长28.1%；2015Q1，除芭田股份外，8家上市公司业绩增长超过15%，预计2015年增长20%以上；② 农业改革和互联网模式将重塑农资流通行业。国家积极推动农业改革，土地适度规模经营有利于农资流通行业集中度提升。互联网加速对农资行业改造，若转型成功未来成长空间巨大，引起资本市场关注。

农资流通电商化，加码转型升级。农资流通市场容量近万亿元，传统渠道流通效率低，中间环节较多，物流成本高。随着土地流转加快，种植业走向集中，推动农资流通走向集中。农资龙头公司具备较强的农化服务能力，市场占有率将不断提升。互联网农村渗透率持续提高，农业信息化风潮渐起，逐步改造农业生产全流程，促进产业链的优化和效益的提升。农资企业顺应大势，纷纷拥抱互联网，优化供应链，降低流通成本，从销售商转型综合服务商，将开启新的成长。

投资建议与公司推荐：农业进入变革时代，农资龙头公司具备产品、渠道、营销、服务等多方面的优势，有能力适应农业的变局，成为农资行业发展的引导者。农资市场上万亿，转型成功的农资龙头公司未来收入有10倍以上的增长空间。我们更看好线下服务能力强的公司成为农资平台型公司，首推农药制剂龙头诺普信、复合肥龙头金正大、史丹利，推荐新洋丰、芭田股份，建议关注辉丰股份、司尔特。