核查掀风波巨浪草甘膦笑傲市场——草甘膦上市公司2013年半年报评析-农药快讯信息网

农药快讯：2013年第19期
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核查掀风波巨浪草甘膦笑傲市场——草甘膦上市公司2013年半年报评析

作者：韩永奇更新时间：2013-10-11 点击量：1042

    2013年上半年，农药行业效益增长势头迅猛，达到43.5%，利润增幅为整个化工行业之最。2013年上半年，在国内经济持续低迷，国家对安全环保审查趋严，农药市场无序竞争加剧的背景下，农药行业却在经济增速下滑中逆势向上，量增、价扬、利升，在整个化工版块异常耀眼。尤其是草甘膦今年上半年迎来销售旺季，加上环保被动承压，价格触底反弹；4月末，95%草甘膦原药价格涨至37,000～39,000元/吨，涨幅高达12.64%。5～6月，草甘膦涨势放缓，价格高位企稳；主流价格维持在37,500～38,000元/吨，中小企业价格维持在35,500～36,000元/吨。在量价齐升的同时，盈利能力增强。从已公布的上市公司半年度报告看，沙隆达A净利润同比增长431.43%，南通江山农药化工股份有限公司也在其业绩预增公告中显示上半年归属上市公司股东的净利润增长2191%。总体上看，草甘膦行业成为农药行业的亮点，在整个化工版块中凸显出傲然风骨，风景这边独好，这句话可以说是对上半年农药表现的最好写照。尤其是农药行业的精英——上市公司的年报较为靓丽，实现营业收入同比上升，毛利率同比上升，净利润增长幅度喜人。从2013年主要草甘膦上市公司半年报显示，整体业绩上升，上半年草甘膦行业出现了量、价、利齐升的好势头。下面，笔者对已公布2013年半年报的草甘膦上市公司进行评析：
    新安股份：8月24日，新安股份（600596.SH）公布2013年半年报，受益于草甘膦价格暴涨，公司报告期内实现营业收入36.46亿元，同比增长22.80%；归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，去年同期为-2,774.65万元，实现同比扭亏。其中，草甘膦的价格增长是公司业绩同比扭亏的主要原因。半年报显示，公司主营业务农药产品实现营业收入20.59亿元，同比增长41.17%，毛利率为25.71%，增加了15.18个百分点。有机硅产品实现营业收入为11.09亿元，同比增长14.91，毛利率为17.78%，增加了6.9个百分点。财报显示，公司存货账面价值为8.13亿元，较年初的8.46亿元略有下降；公司当期因经营活动产生的现金流净额为4.61亿元，去年同期为-1.22亿元；资产负债率为37.33%，但是流动负债占总负债的比率为96.25%。但有研究报告称，三大因素将使得下半年草甘膦行业维持高景气。一是草甘膦行业进入景气周期已有一年，设备负荷一直维持高位，且近期天气持续高温，厂家具有停产检修需求，对供给形成短期压制；二是环保核查将在7月底结束第一阶段工作，不合格产能有望在年底前陆续关停，降低全国约20%实际产能；三是海外需求维持高位。此外，孟山都2013、2014年业绩预增，中国批准新品种转基因大豆进口都利好海外种植面积增长；南美客户意识到国内产能紧张局面，产生提前采购动机，旺季需求扩张有望使草甘膦价格再上一层楼。目前产能过剩的有机硅产业预计2014年供求局面有望得带改善，可使公司的有机硅业务盈利状况得到改善。
    沙隆达A：沙隆达Ａ（000553）公布2013年半年报称，报告期内，基本每股收益0.2146元，稀释每股收益0.2146元，基本每股收益（扣除）0.2166元，每股净资产2.2741元，摊薄净资产收益率9.4379%，加权净资产收益率9.66%；营业收入15.20亿元，归属于母公司所有者净利润1.27亿元，扣除非经常性损益后净利润1.29亿元，归属于母公司股东权益13.51亿元。值得关注的是，中国化工农化总公司（以下简称“中国农化”）正在策划涉及湖北沙隆达股份有限公司（以下简称“公司”）的重大事项，经公司与中国农化确认，为促进公司持续发展，提高国有股东的持股比例，中国农化控股子公司Makhteshim-Agan Industries Ltd.拟通过其控股的荷兰公司Celsius Property B.V.对本公司B股股票进行部分要约收购。截至目前，相关工作尚在进行中，根据《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》、《上市公司收购管理办法》之规定，该事项尚需履行国务院国资委、中国证监会的审核程序，尚存在不确定性。
    扬农化工：扬农化工发布2013年半年报，2013年上半年公司实现营业收入16.02亿元，同比增长29.95%，实现归属于上市公司股东净利润为1.99 亿元，同比增长85.85%，实现EPS 为1.16 元。上半年业绩略低于预期。可以说，草甘膦价格大涨致除草剂毛利率大幅提升。2013年上半年草甘膦95%原粉市场价格为3.1万～3.8万元/吨，远高于2012年上半年的2.3万～2.8万元/吨，而相应原材料价格并没同步上扬，公司具有3万吨/年草甘膦生产能力，草甘膦价格大涨是公司上半年除草剂毛利率提升的主要原因。环保趋严草甘膦价格持续看涨。环保政策继续对草甘膦供给造成压制，估计8月份产量或略低于7月，目前主流成交价在4.25万～4.5万元/吨，预计随着9月南美订单增加，后市价格持续看涨，草甘膦价格每上升1,000元/吨，增厚公司业绩0.13元/股。菊酯和麦草畏业务盈利稳定，未来看点在如东新产能投放。公司菊酯业务保持稳定，2014—2015年如东项目5,000吨/年中间体贲亭酸甲酯及800吨/年联苯菊酯投产后，将成为公司菊酯业务新增长动力。2013年开始，孟山都与杜邦极力推广抗麦草畏种子，2014—2016年全球麦草畏面临供不应求的局面，景气持续提升。未来公司如东项目投产5,000吨/年麦草畏，届时麦草畏将成为除草剂类产品又一重磅品种。如东基地其他项目盈利前景同样值得期待。除联苯菊酯及中间体、麦草畏外，公司如东项目还将新建600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯。氟啶胺和抗倒酯作为新兴杀菌剂和植物生长调节剂，吨售价和毛利率高，盈利前景值得期待。如东项目为公司2014—2015年最主要增长来源。受环保政策趋严与海外需求旺盛双重影响，草甘膦价格步入长期上扬通道，如东新项目2014年和2015年产能陆续释放，保障业绩持续增长。
    华星化工：华星化工（002018）发布2013年半年报称，报告期内，公司实现营业总收入7.13亿元，比上年同期增长38.08%，主要原因系公司通过利用品牌和规模优势，大力调整产品结构，不断拓展国内市场，完善国际市场，同时子公司年年富本期化肥贸易量也大幅增长。报告期内，公司实现营业利润1,675.05万元，比上年同期增长348.73%，实现净利润1,315.06万元，比上年同期增长339.12%，主要原因系公司主导产品草甘膦价格上涨，导致毛利率提升，致使本期营业利润、净利润与去年同期相比有了较大增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额-1.96亿元，比去年同期下降393.62%，主要原因系公司支付供应商原料款增加所致。公司拥有健全的销售网络，建立了全国性营销网络与电子商务平台，与1,100多个批发商和45,000多个零售商互惠共存。公司从促进零售商销售公司的产品入手，凭借可靠的产品品质和及时的售后服务，以逐渐培养零售商对公司的信任。同时，公司大力开展对经销商及终端农户的培训，长期技术指导与服务打造了农药施用者对公司品牌的忠诚与信赖。公司通过全国性的营销网络与技术服务体系能及时获得病虫草害信息，提前发现、把握市场需求，并快速响应市场需求。公司自1998年取得自营进出口权，经过多年的市场开发与维护，公司产品主要销往美洲、东南亚、南美及非洲等二十多个国家和地区，公司将进一步利用战略合作伙伴的销售网络及品牌优势，进一步拓展草甘膦的市场范围。经过多年的开拓与维护，公司逐渐拥有稳定的核心市场——国内最大的水稻主产区长江中下游地区和海外市场。公司拥有可持续协同发展的产品结构。公司产品结构齐全合理，包括杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列20多个原药100多个产品。公司主营业务突出，主营业务收入主要来源于农药生产与销售，主营产品均为国家产业政策扶持的高效、低毒、低残留、无公害农药，不存在强制淘汰或受政策限制的风险。公司主导产品杀虫单、杀虫双、吡虫啉等是国内防治水稻虫害主要的农药品种，具有性价比高的竞争优势；草甘膦、精噁唑禾草灵等除草剂是公司通过募集资金快速发展壮大的核心品种；同时，公司近年来积极发展杀菌剂等新品种，产品结构得以不断优化。公司工艺装备先进，不断以高新技术改造传统生产工艺，先后运用定向催化合成、非光气法合成、液膜萃取、粘稠物专用吸附剂吸附分离、变频调控、远红外加热及微电子控制等技术优化生产工艺，大幅度提高了产品技术含量和质量，降低了生产成本。面对国际、国内市场竞争，公司通过与国内多家科研院所合作并充分利用自主开发能力，建立了行业领先、高效务实的技术研究与产品开发体系。公司为国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省高新技术企业，现有1个省级技术中心和1个博士后科研工作站，公司具备工艺、剂型、生测与应用技术、情报等方面的研发平台和创新能力，先后承担国家“火炬计划”项目2项、国家“星火计划”项目2项、国家“双高一优”项目2项等。公司目前拥有20项专利，其中发明专利11项，并且拥有多项行业领先的非专利技术。农药的终端用户是农户，受农技推广及教育水平等因素的制约，农户对农药的了解与选择主要依赖于长期的用药经验，在建立信任后不易改变对品牌的忠诚度。公司进入农药市场较早，一直把品牌建设列入企业战略目标，坚持“三优两名”经营战略，即“产品优质，价格优惠，服务优良和名品、名牌”战略，把创品牌工程细化到各部门和各生产岗位，严格控制产品质量，杜绝不合格产品进入市场。对于新开发的品种，公司采取调研→试验→调研→宣传推广的策略，树立新产品的品牌优势。“华星”牌系列农药合格率为100%，“华星”牌为中国农药工业协会推荐的农药品牌和商标，“禾乐”牌商标为安徽省著名商标。公司严格按照现代企业制度建立了完善的内部管理体系和控制制度，不断推进管理的规范化、信息化和科学化。
    江山股份：江山股份（600389）发布2013年半年报公告称，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长2211.91%。公司实现营业收入17.33亿元，同比增加2.64亿元、增长17.93%，实现销售毛利3.45亿元，同比增加1.82亿元、增长116.56%。其中农药业务实现收入11.80亿元，同比增加3.38亿元、增长40.13%，实现销售毛利2.65亿元，同比增加2.13亿元、增长412.49%；化工业务实现收入3.10亿元，同比增加0.2亿元、增长 6.82%；氯碱、蒸汽、商品销售等实现收入2.38亿元，同比减少0.94亿元、下降27.90%。农药收入同比增长主要为草甘膦产品销售收入增加所致。报告期内公司把握住草甘膦市场价格上涨的有利条件，巩固深化与核心客户的战略合作关系，并积极开拓新市场、新客户，总体上由于草甘膦原粉销量变动因素合计增加收入0.78亿元，由于草甘膦产品平均销售价格变动因素合计增加收入2.19亿元。化工产品收入同比增长主要为三氯化磷、双甘膦等化工中间产品实现销售收入2.03亿元，同比增加1.25亿元，其中由于销售数量因素合计增加收入0.94亿元，由于销售价格变动因素合计增加收入0.31亿元。报告期内，公司面临着复杂多变的外部环境。公司主产品之一的草甘膦受需求拉动及国家环保核查力度的加大等因素影响，出口价格高位运行，草甘膦行业景气度较高。从气候状况看，由于南方持续强降雨，气温比往年偏低，对公司上半年的杀虫剂销售造成一定的影响。受国内氯碱装置产能的继续增加，氯碱行业总体装置运行效率难以提高，烧碱市场延续震荡回落走势，液氯、PVC 等产品价格持续低位运行，限制了氯碱企业生产负荷的提高，增加了生产平衡的难度。在对内外部经营环境进行认真分析的基础上，公司确定 2013 年总的指导思想为“改进作风，崇尚学习，减少浪费，全面提高 HSEQ 管理水平”，确定的整体经营方针为：强化核心能力建设，实现重点战略突破；充分挖掘经营潜力，最大限度提升产能利用率；持续改进内部管理，切实提高运营质量。报告期内，围绕年度经营预算目标，公司积极应对外部环境的变化，坚持按照既定经营方针扎实开展工作，聚焦当期生产经营，狠抓质量与效益，充分挖掘经营潜力，重点强化核心能力的建设，切实提高运营质量。相信公司会给投资者以惊喜。
    升华拜克：升华拜克（600226）2013年半年报显示，2013年上半年度，面对国内经济增速放缓、人民币升值、市场竞争加剧等不利因素的影响，公司管理层在董事会的领导下积极应对，实现营业收入8.20亿元，同比下降0.20%，实现营业利润2,373.02万元，同比下降27.98%，实现归属于母公司股东的净利润2,387.61万元，同比下降24.11%。报告期公司主营农药板块经营情况：农药产品因南美旱地种植业对除草剂需求增加带动了全球农药市场的回暖，公司传统优势产品麦草畏价格比上年同期有所上涨。双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品，受行业整合等因素影响，双甘膦市场景气度回升，产品价格逐步上涨，宁夏格瑞双甘膦产量提高。受此影响，本报告期，公司农药产品营业收入比上年同期上升37.22%，营业利润率比上年同期上升0.48个百分点；兽药产品：上半年度，受禽流感事件影响，国内养殖业不景气，产品市场竞争加剧，本报告期公司兽药产品营业收入比上年同期下降7.72%，营业利润率比上年同期下降5.81个百分点。报告期公司做大做强主业、坚持技术创新，积极开拓市场，促进转型升级。公司坚持以生物农药、兽药及饲料添加剂、锆系列产品生产经营为主体，发挥公司原料药生产优势，加大公司色氨酸、内蒙古拜克苯丙氨酸、宁夏格瑞双甘膦生产线的配套投入及产量提升，进一步做强主业，提高产品盈利能力。报告期内，公司开展了新产品的研发和传统优势产品的技术改进工作，通过技术创新，提升生产技术水平、降低生产成本；积极推进节能降耗、减排治污工作，努力减少能源消耗和污染物的排放，实现企业的健康可持续发展。在市场销售方面，公司不断提高优势产品和重点产品的市场份额，通过多种渠道，及时掌握市场信息，调整销售策略。在稳固现有市场的同时，积极开拓新的市场，不断完善产品售后服务。强化质量管理，重视安全生产和职业健康建设。公司建立了完善的质量管理体系，严格按照兽药GMP管理规范、ISO9001质量管理体系和ISO18000职业健康安全管理体系标准要求进行规范化管理。发行了公司债，公司债的发行，不仅优化了债务结构，拓宽了公司融资渠道，也为公司做大做强主业所需配套资金提供了支持。进一步推动了内部控制体系建设工作，修订完善各项管理制度和管理流程，编制内控制度运行手册，对财务管理、工程项目、采购业务、资产管理、销售业务等重要业务模块的相关制度进行了专题培训。面对国内经济增速放缓、市场竞争加剧、环保压力和环保成本上升等宏观因素持续发生等不利影响的格局，单纯依靠科技创新、加强管理等手段挖掘内生发展的动力将不足以支撑公司进一步的发展壮大。下半年公司将加大寻找外延式发展的机会，对内积极进行产品结构和区域结构调整，对外推动行业整合和产业链整合，强化资本运作，在生物农药领域、动物疫苗等动物保健品领域寻找优质的并购项目，发挥公司资本优势，形成新的业务增长点。
    胜利股份：胜利股份（000407）2013年半年报显示：上半年公司实现营业收入10.98亿元，实现归属于母公司所有者的净利润359.04万元，净利润较去年同期增加64.80%，净利润增长主要是公司生物产业和农化产业净利润较上年同期增长所致，但由于天然气产业正在培育期，产业尚未产生收益，而天然气业务开拓和投入期也导致公司财务费用和管理费用上升，影响了公司收益。公司采取“一体两翼”战略，以生物农化为主业，地产＋投资为两翼。目前，农化产业主要从事除草剂、杀菌剂、杀虫剂等产品的研发、生产与销售，拥有章丘、东营两大生产基地，顺利通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证，已形成覆盖全国农资、农技、植保三大体系的销售与服务网络，覆盖全国28个省、市、自治区，拥有1,300余个长期客户，市场营销网络为该产业的核心竞争优势。农化产业要在发挥市场网络优势的基础上，注重提升技术和工艺能力，降低成本并梯队储备后备产品，同时要关注行业发展趋势，根据市场变化及时调整经营模式和经营策略。
    总之，大部分草甘膦上市公司的2013年半年报业绩上升，赢利能力增强。2013年以来，党和政府对农业基础地位高度重视，各项惠农政策的出台，标志着2013年我国“三农”发展进入“黄金期”。党的十八大继续夯实农业基础地位，确保粮食安全，加大了对“三农”扶持力度，以后粮食种植面积的扩大，以及气候变化导致病虫草害密度大等因素，将稳定增大农药市场需求。在六月的环保风波、转基因大豆入华、反倾销案取消的三大利好因素将重新提振市场，随着农产品价格的上涨、种植面积的扩大以及国际生物能源的扩大生产，草甘膦行业前景仍然值得期待。预计2013下半年草甘膦价格上行是主要趋势，但依然存在许多不确定因素，产业结构调整、产品升级、淘汰过剩产能，特别是环保核查等措施都会有所影响，尤其是环保核查力度、出口等依然影响着草甘膦行业的发展。
    本分析不作为入市依据，只在为上市农药企业进行分析、预期、评价和决策方面提供一定参考。据此入市，风险自负。

农药快讯, 2013 (19): 18-20.

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