利尔化学于7月3日晚发布了2018年半年度业绩上修公告，公司在一季度报告中预计2018上半年业绩同比增长30%～60%，修正后的业绩为2.24亿～2.96亿元，同比增长50%～80%。

1  汇兑收益增加,草铵膦跌幅较小,半年报业绩上修

　　根据公司2018年第一季度报，财务费用同比增加2,613万元，主要是汇兑损失借款利息增加所致，第一季度人民币（相对美元）汇率由1月1日的6.49升值到3月底的6.27，导致公司汇兑损失增加较多；而进入第二季度，人民币整体呈现贬值，由4月2日的6.28贬值到6月底的6.62，带动公司汇兑收益超预期增加，成为半年报业绩上修的主要催化剂。

　　产品层面，草铵膦虽然二季度属于传统的淡季，但是价格并未大幅度下跌，反而好于市场预期，第二季度草铵膦均价为18.9万元/吨。环比一季度仅降6.4%，主要是受环保影响，有效开工不足。

2  环保+技术壁垒,草铵膦实际投产进度放缓

　　一方面，环保依然是农药行业的“达摩克利斯之剑”，特别是在江苏灌南、灌云县工业园区遭曝光后，江苏业已成为全国最严环保省，江苏皇马、滨农、七洲等均开工受限，辉丰更是全线停产；另一方面，生产壁垒一直制约着国内草铵膦的发展，目前，国内草铵膦合成主要采用格氏-史塔克（Strecker）路线，由于其生产工序复杂、生产安全风险大（格式反应易燃易爆），因此迄今能真正实现规模化生产的国内企业寥寥无几。扩产中的几家企业：威远生化计划3,000吨/年但尚未建成，辉丰农化计划扩产至5,000吨/年（目前已经停产），乐山福华计划扩产至5,000吨/年却一直没有市场销售。而需求端，随着百草枯禁用国家的增多、草甘膦和草铵膦复配增加、耐草铵膦转基因作物的推广，草铵膦未来需求有望保持在较快的增长趋势，百草枯禁用带来的国内草铵膦替代空间至少2万吨，而与草甘膦复配带来的草铵膦潜在市场空间也高达2万吨。未来3年，草铵膦仍呈现供求偏紧的局面，价格中枢有望维持相对高位。

3  广安基地持续推进,增量成长不断

　　公司可转债项目：广安基地计划建设1万吨草铵膦、1,000吨/年丙炔氟草胺、1,000吨/年氟环唑项目，其中，草铵膦预计2018年投产2,000吨，2019年投产5,000吨，而且公司新投产草铵膦采用成本更低的拜耳工艺路线。公司不仅仅将一跃成为超过拜耳的全球龙头，而且将进一步降低生产成本。根据公司公告，公司新工艺草铵膦完全成本仅有7.3万元/吨（比市场价至少低近3万元/吨），市场竞争力将遥遥领先，公司可转债说明书里按照11.3万元/吨的税前价格计算，全部达产预计带来1.4亿元的净利润，丙炔氟草胺、氟环唑有望2019年达产，全部达产预计分别带来6,140万元、5,112万元的净利润，增量成长将贯穿后十三·五期间。

4  快达重回良性通道,氯代吡啶业务"做强做长"

　　公司主要控股及参股公司中，江苏快达10,000吨/年制剂项目基本完成了整体搬迁改造，2017年已经实现业务反转（实现净利润5,882万元，同比大增101.2%）。公司2017年收购比德生化、增资赛科化工，前者为老牌氯代吡啶类农药企业，后者主营2-甲基吡啶、2,2-联吡啶，为公司上游原材料，公司在氯代吡啶业务继续“做强做长”，整体各块业务呈现多点开花。    （朝阳门化工）

农药快讯, 2018 (14): 14.